CPI的高点会在2019年11月至2020年春节左右到来，高点会超过3%。

中国银河证券宏观分析师许冬石表示，新一轮猪周期已经开启，猪周期对通胀影响是可能未来两年通胀预测的最重要因素。

如果只有猪肉价格上行影响，CPI虽然会受到冲击，但冲击时间不会很长，货币政策基调很难改变。如果加之其他食品和石油价格，尤其是石油价格大幅上行，那么对CPI的压力会加大，也会给货币政策带来压力。

“猪肉是居民主要动物蛋白来源，猪肉价格对牛肉、羊肉和禽肉有引领作用，而中国猪肉的生产方式决定了中国暂时很难摆脱猪周期。”许冬石说。

2019年中国生猪存栏和母猪存栏正在快速下降，而受到2018年非洲猪瘟和2017、2018年环保的影响，一些家庭猪场的恢复并不顺畅。

许冬石认为，即使假定2019年生猪进口达到200万吨，仍然弥补不了猪肉消费的缺口，猪肉价格上涨已经成为定局。猪周期到现在为止可能没有走过半程，预计本轮猪周期的走势与2016年相近。那么从时间上来看，猪肉上涨周期可能仍然需要60周左右，猪肉价格上涨空间可能超过36%。

从现有数据来看，牛肉和羊肉的涨价仍在合理范围内，并未出现大幅跟涨，但原油价格有不确定性。原油价格在2019年已经到达相对高位，继续上行空间可能有限，那么可以只考虑猪肉和其带动的农产品价格上行对CPI带来的影响。

许冬石指出，2019年的猪肉价格打破了3月下跌的规律，春季仔猪腹泻也较为严重，预计2019年猪肉价格逐月走高，4季度可能进入价格高点，CPI单月高点也在4季度出现。2019年食品价格大约上行3.8%，劳动力价格稳定，能源价格随市场波动，预计上行2.0%，全年CPI上行2.4%左右，2020年仍然受到猪周期一定的影响，但是猪肉价格涨幅低于2019年，2020年CPI全年约上行2.3%。

“从货币走势来看，CPI同比会有小幅走高，但货币预测CPI的有效性仍然要看货币投放的持续性。”许冬石说。

来源：经济观察网

责任编辑：李芬

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